信用债和城投债发行规模环比分别上升54%和39%，民企净融资由负转正 | 信用债市场周报

"主要内容

债市要闻

深交所完善可转债投资者适当性管理事项；

中证协固定收益专业委员会：助力深入推进债券市场建设；

一级市场

上周非金融企业信用债发行3,958.95亿元，较前一周上升54.49%，净融资1,665.28亿元，较前一周上升172.02%；

上周企业债和中票平均发行利率、利差收窄，公募公司债和短融平均发行利率、利差涨跌互现；

二级市场

债券成交量较前一周上升36.44%，其中信用债成交额占比为16.48%，较前一周下降2.72%；

10年期国债下降0.77BP至2.66%，短中期债券多数调整，10年期债券收益率下降 ；

上周中债城投到期收益率多数上升，5年期城投调整幅度更大；

评级调整与违约

上周非金融企业债券有44个评级调整；

上周发生1起信用风险事件;

上周有2起信用风险事件有更新进度。

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一、债市要闻

 

1.深交所完善可转债投资者适当性管理事项

6月16日，深交所发布《关于完善可转换公司债券投资者适当性管理相关事项的通知》（以下简称《通知》）。《通知》要求，个人投资者参与向不特定对象发行的可转债申购、交易的，需符合下列条件：一是申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币10万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券）；二是参与证券交易24个月以上。另外，对于退市整理期的可转债，要求投资者相关的资金门槛从不低于10万元提高至不低于50万，使得风险承受能力相对偏弱的小规模投资者更加慎重选择对退市整理期可转债的投资。深交所2022年6月17日发布的《关于可转换公司债券适当性管理相关事项的通知》同时废止。

2.中证协固定收益专业委员会：助力深入推进债券市场建设

6月16日，中国证券业协会显示，中国证券业协会固定收益专业委员会在6月2日以线上线下结合方式召开2023年第一次全体会议。会议认为，中介机构责任边界及法律责任承担等问题已成为近年证券行业共同关切的重大问题，委员会成员单位应持续跟踪债券虚假陈述民事责任承担案例，持续推动遵循过罚相当原则，区分虚假陈述民事赔偿中的具体责任。会议决定，固定收益专业委员会持续开展行业重点热点问题研究，助力深入推进债券一级市场和二级市场建设，开展基础设施REITs市场相关研究工作，推动交易所债券市场持续健康发展。

二、一级市场

 

1.上周非金融企业信用债发行3,958.95亿元，较前一周上升54.49%，净融资1,665.28亿元，较前一周上升172.02%

上周（2023/6/12-2023/6/18）非金融企业信用债发行规模为3,958.95亿元，较前一周上升54.49%，偿还规模为2,293.67亿元，较前一周上升17.61%，净融资1,665.28亿元，较前一周上升172.02%。上周发债主体评级中，AA+及以上主体级别占比80.79%，较前一周增加2.73个百分点，其中AAA、AA+级别主体分别占比45.25%、35.54%，较前一周减少1.52个百分点、增加4.25个百分点。

分债券类型来看：企业债净偿还43.93亿元，较前一周上升294.36%，其中，发行15.20亿元，偿还59.13亿元；公募公司债净融资391.77亿元，较前一周上升59.70%。其中，发行739.04亿元，偿还347.27亿元。私募公司债净融资400.95亿元，较前一周上升37.89%，其中，发行746.45亿元，偿还345.50亿元；短融净融资543.30亿元，由正传负，前一周净偿还228.97亿元。其中，发行1,480.30亿元，偿还937.00亿元；中票净融资295.63亿元，较前一周上升49.86%，其中，发行711.24亿元，偿还415.62亿元；PPN净融资37.31亿元，较前一周下降67.20%，其中，发行212.50亿元，偿还175.19亿元。

 上周城投债净融资规模为833.61亿元，较前一周上升47.74%，其中发行规模为1,776.47亿元，较前一周上升39.45%，偿还规模为942.85亿元，较前一周上升32.87%。

上周地产债净融资规模为54.10亿元，由负转正，前一周净偿还46.01亿元。其中发行规模为110.86亿元，较前一周上升130.96%，偿还规模为56.76亿元，较前一周减少39.62%。

上周国企净融资规模为1,585.98亿元，较前一周上升148.77%，其中发行规模为3,774.03亿元，较前一周上升53.08%，偿还规模为2,188.05亿元，较前一周上升19.71%。

上周民企净融资规模为79.31亿元，由负转正，前一周净偿还25.32亿元。其中发行规模为184.93亿元，较前一周上升90.26%，偿还规模为105.62亿元，较前一周减少13.79%。

2.上周企业债和中票平均发行利率、利差收窄，公募公司债和短融平均发行利率、利差涨跌互现

具体看各券种的主要年限等级的利率利差情况：

上周7年期AAA级别企业债平均发行利率为4.54%，平均利差为179个BP，较前一周分别减少69个BP和63个BP。3年期AAA级别公募公司债平均发行利率为3.27%，平均利差为86个BP，较前一周分别减少30个BP和28个BP。

9个月AAA级别短融平均发行利率为3.37%，平均利差为131个BP，较前一周均减少24个BP。3年期AAA级别中期票据平均发行利率为3.45%，平均利差为106个BP，较前一周分别减少7个BP和2个BP。

三、二级市场

 

1.债券成交量较前一周上升36.44%，其中信用债成交额占比为16.48%，较前一周下降2.72%

上周债券总成交83,969.09亿元，较前一周上升36.44%。其中信用债成交额占比为16.48%，较前一周下降2.72%。主要信用品种中，企业债、公司债、中期票据、短期融资券分别成交480.70亿元、3,483.16亿元、2,708.75亿元、2,154.88亿元，较前一周分别上升24.98%，上升3.93%，上升23.57%，上升21.72%。

2.10年期国债下降0.77BP至2.66%，短中期债券多数调整，10年期债券收益率下降

上周中债国债到期收益率收于1.88%至2.66%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-0.77BP至4.74BP之间。其中10年期期限品种下行幅度最大，为0.77BP，3年期期限品种上行幅度最大，为4.74BP。中债国开债到期收益率收于2.1%至2.8%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-1.24BP至4.6BP之间。其中10年期期限品种下行幅度最大，为1.24BP，1年期期限品种上行幅度最大，为4.60BP。

上周AAA级中债企业债到期收益率收于2.45%至3.29%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-2.54BP至2.11BP之间。其中10年期期限品种下行幅度最大，为2.54BP，1年期期限品种上行幅度最大，为2.11BP。AAA级中债中短期票据到期收益率收于2.2%至3.28%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-3.27BP至3.98BP之间。其中10年期期限品种下行幅度最大，为3.27BP，3个月期期限品种上行幅度最大，为3.98BP。

具体来看信用债主要券种的利差情况：

7年期AAA级别企业债上周平均到期收益率为3.19%，较前一周收窄2BP，平均利差为42BP，较前一周扩大1BP；7年期AA级别城投债上周平均到期收益率为3.84%，较前一周收窄2BP，平均利差为107BP，较前一周扩大1BP。

1年期AAA级别中债中短期票据上周平均到期收益率为2.39%，较前一周收窄5BP，平均利差为32BP，较前一周收窄6BP；5年期AAA级别中债中短期票据上周平均到期收益率为3%，较前一周收窄6BP，平均利差为46BP，较前一周收窄3BP。

3.上周中债城投到期收益率多数上升，5年期城投调整幅度更大

上周城投债收益率表现上，AAA、AA+、AA和AA-级1年期中债城投债收益率分别收于2.48%、2.55%、2.69%和4.00%，较前一周变化1BP、-1BP、-2BP 和-6BP；AAA、AA+、AA和AA-级3年期中债城投债收益率分别收于2.80%、2.99%、3.32%和5.97%，较前一周变化1BP、-1BP、1BP和1BP；AAA、AA+、AA 和 AA-级5年期中债城投债收益率分别收于3.13%、3.35%、3.73%和6.51%，较前一周变化1BP、2BP、8BP和5BP。从收益率历史分位来看，上述期限中AAA、AA+、AA等级城投到期收益率所处的历史分位较上周多数上升，分位数在4.3%-11.6%区间；AA-等级城投收益率历史分位数在7.9-47.6%区间，其中3年期AA-级历史分位数最高，为47.6%。

四、评级调整与违约

 

1.上周非金融企业债券有44个评级调整     

上周（2023/6/12-2023/6/18）非金融企业债券有5家主体涉及44只债券发生评级调整。申万行业为建筑装饰、综合和化工，主要涉及主体和债项评级调低、主体评级调高，具体信息详见附表。

2. 上周发生1起信用风险事件

上周发生1起信用风险事件，涉及主体1家：远洋资本有限公司（21远资01，展期）。

3. 上周有2起信用风险事件有更新进度

上周有2起信用风险事件有更新进度，涉及主体2家：武汉当代科技产业集团股份有限公司（21当代01，利息展期至2024年）、中天金融集团股份有限公司（19中金05，付息日展期）。

作者 I 李席丰

部门 I 中证鹏元 研究发展部

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